自2009年以来,美联储一次又一次QE的推出,今年6月以来美联储对QE退出的预警和之后的犹豫不决,对美国长期国债利率影响很大,新兴市场也随之联动。美债波动性和新兴市场表现的相关性有多大?新兴市场明年的表现会如何?
上图显示自2009年以来,美国10年国债利率30天滚动波动率(深紫线,右纵轴)和新兴市场股票指数表现(淡蓝线,左纵轴)。两者的相关性显而易见。而且我们历来发现,美债利率波动性的攀升往往伴随着宏观经济风险的加大,也因此导致新兴市场的下跌。
展望明年美国的宏观风险,年初美联储新主席耶伦上任,她虽然是鸽派,但市场对其执掌风格还不熟悉,存在一定的不确定;美联储公开市场委员会投票委员的鹰派比重增加,QE退出的尺度的讨论会更复杂;两党关于美国国债上限的闹剧又会重演,还有其他目前还不可知的不确定性。
综上所述,明年美债利率波动性很可能会高于今年,新兴市场的预期表现也该随之下调,低于今年。
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